写于 2017-08-17 13:18:29| 月博平台门户| 月博手机客户端官方网站

几年前有很多关于全球再平衡需求的讨论,一种可能性是新兴货币应该相对于发达国家的货币升值

如图所示,就实际有效汇率而言,这种调整已经发生

其中一些可能取决于发达国家的宽松货币政策,尽管如图所示,只有日元实际上已经走了很长一段路

更大的转变可能是,对发达国家的增长前景绝望,投资者涌入新兴市场货币并将其推高

这是精明的花旗集团策略师马特金的论点,他的最新客户演讲题目是“旅游陷阱:资金留在新兴市场(和信贷)多久

”升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐

金先生指出,在2010 - 2012年期间,新兴市场债券基金是欧洲最畅销的类别

有一个好故事要讲

新兴市场提供了一个吸引人的增长故事,似乎摆脱了他们充满危机的过去,具有吸引力的收益率,而且至关重要的是,在欧元危机期间看起来比发达的替代品更好

但是,当然,重新平衡是双向的

美国已设法减少其经常账户赤字;其对应的新兴市场国家的盈余已经下降

鉴于实际新兴市场汇率急剧上升,这并不奇怪

在某种程度上存在美国制造业的复兴,那是因为它不再像在国外制造商品那样具有吸引力

今年全球经济中的情绪音乐一直是发达国家经济数据的趋势是积极的,而新兴市场的趋势则普遍为负

有迹象表明,新兴市场的长期增长趋势已经放缓

这似乎鼓励了许多美国投资者把钱带回家

从某种意义上说,他们对新兴市场的战略赌注开始变得非常陈旧,就像今年早些时候对黄金的赌注一样

投资者正在关注共同基金流动,但正如金先生所指出的那样,这些与机构持股相比相形见绌;在过去四年中,约有500亿美元用于共同基金,但总流入量为7000亿美元

共同基金流量很容易跟踪,但其他投资组合流量则不然

所有这些都让EM决策者陷入两难境地

如果他们什么也不做,他们的货币会下跌,投资者将失去信心,然后货币将进一步下跌,增加危机

如果他们加息,正如印尼今天所做的那样,经济增长将放缓,投资者信心将下降

如果他们用储备来捍卫汇率,而且这些储备迅速下降,那么信心也会下降

可以公平地说,金先生的观点不是共识 - 资本经济学今天发表了一份题为“系统性新兴危机的小威胁”的说明 - 并且在接下来的一周左右新兴市场的情况更为平静

但投资者对新兴市场故事的盲目信心显然已被削弱